银行股票板块代表性意义的那家(银行股价值排行)

从本期开始，决定对“银行价值排行”这个榜单做一下调整，以后更新的频率稍微低一些，过去几个月是每月一次，未来可能会调整为一个半月或两个月一次。

既然是做长期投资，既然选择的是低风险低波动的板块，那么短期来看银行股的股价其实不太会出现什么剧烈的波动，那么对投资价值的影响不大，每期榜单的有效性还是可以维持很久的。而且每次计算估值的时候计算量很大，这会占用我很多分析研究其他行业的时间。况且，如果过分关注市场的波动，这个行为于投资不利，也不符合我的风格。

过去一个半月我依据榜单建立的同步组合表现较差，跑输沪深300指数达15个百分点，有点出乎我的意料。我看了一下这个趋势是从12月2日开始的，主要是组合中的两大重仓股同时受到个体事件影响，一个是江苏银行的低价配股，一个是成都银行关联的房贷集中度新政，导致两家银行的股价表现都非常不理想，这个东西我觉得也没有什么好说的，低价配股，包括监管层专门出台一个政策限制高房贷占比的银行，都不是我能控制的，我可以做的只有分析价值。

远期来看，这两家银行的投资价值主要取决于自身的经营情况，和偶然事件的关系不大。

比如配股这个事情，没错，短期来看老股东的利益确实受到了一定程度的侵蚀，但主要在于被动提高了PB，对银行本身的盈利能力影响很小，甚至在未来一两年因为扩充了资本使总资产规模增速和营收利润增速超越同业平均水平，在特定的时间点反而可能重新受到市场的热捧。

关于成都银行那个事情，这家银行在房地产相关领域的贷款敞口不小，但政策给出的调整时间长达4年，对于任何银行来说这个调整的时间都足够了，比如一笔房地产贷款到期了，我放给其他行业就是了，不是什么大不了的事情，这个和盈利能力八竿子打不着，但是市场就喜欢过分解读。我现在想问问，有哪家银行是离了房贷就经营不下去的？一家都没有，不放房地产贷款转而投放其他行业贷款，可能风险稍微高了些，但要求的贷款利率高一点就是了，对于成都银行这样的市属国资委亲儿子，手里的资源不要太多，各种基建工程项目配套融资做到手软，一样不是什么高风险贷款，甚至风险还更低。市场可能压根儿没搞明白，房贷集中度新政的目的到底是啥，是为了抑制少数地区房价过热，还是为了打压背后的银行？不过我也没指望市场能把什么事儿都搞明白，对某些特定行业存在偏见是很正常，我也有偏见，谁能没有偏见呢？谁都不是全知全能的。

我这里可以做的就是反复评估价值和风险。

以上两个事件看起来也就那么回事，我知道短期股价可能会有压力，但无所谓了，调来调去的没有意义。

目前入选榜单前几名的几个，都是低估值的城商行，4选3掷骰子，选谁不选谁意义其实不大，最后哪只股票能跑出来真的不是普通人可以预判的，我只能说长期投资价值都很好。

说说最近出了业绩快报的几家银行吧。

张家港行、无锡银行这样的冷门之前就没有覆盖，而且估值上没有什么吸引力，浦发、中信两家现在基本面还在磨底，估值看起来挺低的，尤其是港股那边，但是同样可以找到替代品，比如光大、兴业等，都属于低估值股份行，基本面还要更强劲些，更有机会跑出来，所以也放弃了。

然后就是兴业、招行、光大、江苏等四家本来就在评级榜单中的银行，这几家的快报重点看了看，由于快报里都是些简单的信息，我比较关注的逾期率、关注率、逾期90天以上率、贷款结构、息差、非息收入等重要数据看不到，这里只能根据有限的信息做一些推算。

比如兴业的快报，归母净利润666亿，支付优先股息14.82亿，得到归母普通股东净利润651.44亿，同比增长一个多点，相当于是利润增速回正了，很多持有的投资者就比较亢奋。其实看报表归母普通加权平均ROE，2020年做到12.62%，比2019年整整低了1.4个百分点，可以看出经营情况整体上还是处在下降通道的，并没有说出现明显的反转迹象。这个也从拨备，不良等数字上可以印证出来，比如说不良率这个指标看起来低了好多，不良余额单季度降了70亿，但拨备余额是从1258亿降低到1086亿，单季度降低了170亿，中间的差额100亿去哪儿了？对吧，看破不说破。

看看招商银行，不良贷款额538.11亿，环比降低16亿，而拨备余额是从三季度的2398亿降低到2348亿，少了50亿，中间的差额50-16=34亿去哪儿了？对吧，这些问题都可以推敲一下。

再看光大，不良贷款额从452亿降低到416亿，拨备余额从823亿降低到761亿。

最后是江苏银行，不良贷款额从156亿增长到158亿，增长2亿，而拨备余额从391亿增长到405亿，增长了14亿。

我现在学乖了，不轻易给结论了，免得有人抬杠，数字是不骗人的。大家对比一下，哪家银行的业绩好，哪家银行的业绩差，哪家银行是藏了利润，哪家银行是从拨备里掏钱出来回补利润的，其实是一目了然的，以上的数字已经展示得比较清楚了。但是我知道大部分股民是懒得动笔计算的，各种奇谈怪论张嘴就来。

这里不是说拨备不能拿出来用，恰恰相反，拨备应该拿出来用，把利润搞得高高的，我们银行股东举双手赞成。但是从数据上看，你得知道这些利润是新创造出来的，还是地主家的余粮，对吧，就是这么个道理。

整体感觉，2020年的四季度，银行的基本面还是有压力，目测2021年应该会好很多的。

最后还是要给一个榜单的：

排在前面的，性价比都很高，排在后面的，越靠后投资的时候就要越谨慎，而且长期来看价格总是要归于价值的。

且投且珍惜吧。

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